站在下一处光里

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“不要因为错过而责怪自己，这不是你的错。”          ——陀斯妥耶夫一、

今年以来，实盘账户累计亏损13.01万元。

仅本月前5个交易日浮亏6万。

数字并不好看，但是不会回避。就像前面的浮盈我没太当回事一样，这种收益的回撤和波动我更不会当真。

但，如果最近一段时间你打开账户感到焦虑，我们完全能够理解。

因为这轮行情最大的特点，不是涨跌，而是分化。

一边是光模块、算力等热门赛道持续受到资金追捧涨幅惊人，另一边则是恒生科技、创新药、消费、红利等方向持续承压，估值一降再降。

如果你站在前者，自然春风得意。如果你站在后者，难免怀疑人生。

而我们跟踪的组合，恰好配置了港股创新药和恒生科技，因此也承受了这一轮风格分化带来的压力。

但需要注意的是：

市场很容易让人产生一种错觉——仿佛别人都在赚钱，只有自己在亏钱。

事实上，我们看到的往往只是赢家的故事，而那些追逐热点后亏损的人，很少被人提起。这是典型的幸存者偏差。

当所有人的目光都聚焦在赢家身上时，投资者最容易陷入焦虑，进而否定自己的策略，怀疑自己的判断。

但投资从来不是一场追逐聚光灯的游戏。

过去两年最耀眼的是AI，再往前是新能源，更早之前是消费白马。

每一个时代都有自己的明星资产，也都有自己的失意者。

资金总是在不同资产之间流动，没有哪个板块会永远上涨，也没有哪个行业会永远被遗忘。

就在本周五，美股市场出现大幅调整，纳斯达克跌超4%，半导体大跌10%。再最受追捧的方向，大跌也会不期而至。

市场从来不会只奖励共识。

相反，最拥挤的地方往往也是风险积累最快的地方。

回到组合。截至目前，我们并没有看到创新药的产业逻辑变坏，也没有看到恒生科技企业的盈利能力出现恶化。相反，创新药利好不断，正处于行业巨变的重大拐点期。

变化最大的，是市场情绪。

而情绪，恰恰是最容易过度反应的东西。

因此，当前的回撤并不会改变我们的判断。

投资最大的敌人，往往不是下跌，而是在下跌中失去对规则的坚守。

当别人赚钱时追过去，当别人亏钱时逃出来，最终不断在高点买入、低点卖出。

长期来看，这种在市场情绪影响下的决策模式，比任何一次回撤都更加危险。

所以现阶段，我们依然选择按照既定策略执行：接受波动，保持耐心，等待市场重新发现那些被忽视的价值。

因为投资最终比拼的，从来不是谁看对了一次热点，而是谁能在市场最喧闹的时候，依然坚守住自己的规则与前进方向。

现在光站着，是为了下一次站在光里。

哪里是下一处光里呢？

创新药，或许是。

如果过去一段时间，因为看到别人的光模块涨了6倍，自己的账户跌跌不休而感到焦虑，强烈建议收听本期播客节目。核心看点：1）为什么现在耐心都在下降？2）光模块涨了6倍，谁吃到了？3）规则比判断更重要：如何在混乱中建立秩序？

二、

1、实盘账户

截至本周，雪球账户累计收益50.65万元，较上周减少5.72万元，相比巅峰盈利76万下降26万，占比超三分之一。

时间加权收益率106.55%，同期沪深300指数表现为56.55%，跑赢沪深300指数50%。

2、投顾组合

本周权益类投顾组合出现不同程度回调，环球日积月累、积极进取、日积月累组合分别下跌2.37%、2.57%、2.16%，全球精选回撤1.23%，展现出较强的抗跌性。全球债券通录得正收益，上涨0.05%。

三、

本周A股，三大指数全线下跌。上证指数、深证成指和创业板指分别下跌1.00%、1.67%和1.98%，主要宽基指数除北证50外，其余均录得负收益。代表大盘股风格的沪深300与上证50分别下跌1.54%和1.89%，跌幅明显。

行业方面，申万一级仅7个行业上涨，24个行业下跌。煤炭、通信、机械设备板块涨幅居前，分别上涨6.36%、3.87%、2.33%。电力设备、建筑材料、综合等板块跌幅居前，分别下跌5.14%、4.97%、4.65%。

海外方面，一份新增17.2万超预期的美国5月非农数据，美股上演史诗级杀跌，黄金、比特币也遭殃。周五纳斯达克暴跌4%，创下2025年4月以来最惨单日纪录，单日暴跌逾1121点，创史上最大单日点位跌幅；标普500跌2.64%，终结9周连涨，成分股市值单日蒸发1.8万亿美元。

半导体板块重挫惨烈，美光、诺基亚大跌13%，英特尔、闪迪跌超11%，英伟达、特斯拉跌幅超6%，费城半导体指数狂跌10%，创下2020年3月以来最大单日跌幅。

亚洲方面，日本微涨0.39%。今年以来32.28%的惊人涨幅，形成了断崖式领先；相比之下，新兴市场表现疲软，印度、越南分别下跌0.71%、1.32%；恒生指数下跌0.88%。

欧洲方面，法国逆势上涨0.43%，主要得益于其权重股（奢侈品和能源公司）的稳健表现。在欧洲经济增长放缓的背景下，法国市场的消费相关板块显示出较强的抗跌性。英国下跌0.40%，主要受到银行和保险股下跌的拖累；德国下跌1.38%。