泡泡玛特王宁：2025年是最痛苦的一年

微信邦

2025年，泡泡玛特卖了371亿，赚了131亿，拉布布火遍了全球。

但创始人王宁给自己的睡眠打分：不及格。给自己的身体打分：不及格。

王宁自己在访谈里说："2025年是我睡眠最差、身体最不好、压力最大的一年。”

外面的人算着股价涨幅兴奋，里面的人开着F1赛车不敢眨眼。这就是泡泡玛特2025年的真实图景。

刚学会开车

就被拉去开F1

王宁打了个比方：以前开车还能听听音乐、看看风景，现在开F1。

"只有别人认为你很爽，实际上你自己需要全神贯注”。

2025年，泡泡玛特营收371.2亿，增长184.7%；净利润130.84亿，增长284.5%。Labubu从潮玩圈小众IP变成全球社交货币，从泰国公主到蕾哈娜都在晒。

但王宁给这一年的组织管理只打70分。去年还能打80分，因为去年增长没那么快，大家hold得住。

"就像一家小型医院，本来一天接待10个病人，现在一天来了1000个。”

病人多了，医生疲惫，用户体验下降，疑难杂症也多了。数据报表上全是好消息，但王宁说："好消息满天飞时，我们应该关心坏消息。”

这就是高速增长的后果，一美遮百丑，掌声掩盖了裂缝。

给Labubu"灭火”

这是泡泡玛特内部最反常识的操作了。

Labubu爆火全球，王宁做了什么？暂停新品发布，暂停线下营销、暂停对外合作。

2025年的新品推到2026年。

"我们不想让它太火。”

为什么？因为泡泡玛特不是大众快消品，它是非刚需、非低单价的情绪消费。

年产1亿只Labubu已经是极限，如果20亿人都知道但买不到真货，买不到好体验，IP反而会被消耗。

太多公司死在"趁热打铁”上，IP火了赶紧授权、赶紧联名、赶紧铺货，把粉丝热情榨干。

王宁选择了克制：在最赚钱的时候主动踩刹车。

"这个行业本质上还是一个关于克制的生意。”

团队到组织

王宁今年最大的感悟是：以前叫团队，现在叫组织。

团队靠几个核心高管就能解决问题；组织不行。

现在泡泡玛特是1万多人的公司，毛细血管遍布全球几十个国家，"不是一个人和一个人的对接，是一群人和另一群人的对接”。

泡泡玛特已经15年了，IPO都5年了，突然在第15年迎来200%增长。这就像一辆开了15年的家用车，发动机突然换成了航天引擎，车还是那辆车，但赛道已经不是那条赛道。

王宁开始真正意义上思考"组织"：怎么在全球不同文化、不同法律环境下统一管理？怎么让海外门店的运营标准追上国内？怎么让老团队长出新能力，而不是简单从迪士尼、米哈游挖人嫁接？

他担心的不是Labubu突然不火了，而是组织里的问题被增长掩盖，慢慢发酵成大危机。

段永平

很久没有这种兴奋感了

段永平说泡泡玛特的壁垒"远比想象中强大"：用户关注度、艺术家签约体系、全球门店网络、王宁团队的组织能力。

但他也承认，"潮玩消费是否具有长期持续性"的争议会一直存在。

在5月7日，段永平表示，把中国神华全部换成了泡泡玛特。

此次是首次明确已实际建仓泡泡玛特。

上述消息迅速点燃市场情绪，今日午间收盘前，泡泡玛特股价盘中直线拉升超2%，午后更是一度大涨超6%。

段永平看了几乎所有王宁的访谈，尤其那本《因为独特》。他自称"曾经是个企业家"，所以能看懂王宁有多厉害。

市场上很多人把泡泡玛特比作"年轻人的茅台"，王宁不喜欢这个类比。茅台是刚需社交货币，泡泡玛特是情绪消费品。

段永平也没拿它当茅台买，他买的是一个"好生意"和"好人"的长期复利。

小结

王宁说，现在外界很兴奋，内部没有大家想象得那么兴奋。Labubu已经十年了，"已经能感受到它一年一年在变好的状态”。

王宁在2025年学会了做减法，砍掉已经一两个亿收入的业务，砍掉不太重要的IP，把资源往头部聚焦。关键词从"扩张"变成了"保持专注、保持初心”。

段永平用真金白银投票，赌的是王宁能再干25年。而王宁自己知道，能不能跑完这25年，取决于2025年这些最痛苦的日子，他有没有把地基打牢。

王宁说："如果能快速地修复这些问题，把这些问题都很好地纠错，会为未来打下非常好的基础。”

最后王宁还聊了下AI对泡泡玛特的影响。

“我相信 AI 的诞生一定会让线上的体验变得比现在更极致、沉浸感更强。”

同样的，如果线上都已经体验这么好了，你想要吸引大家来线下，就需要更加极致的线下体验。

对泡泡玛特来讲，我们现在有一定的线下能力，所以现在我们可能更关注的是如何去做到未来更极致的线下体验。

这也是为什么可能比起 AI ，我们现在投入更多的是线下的乐园。这是我们可能更有机会的事情。