“年少不知银行香，错把科技加满仓”？

微信邦

在那个曾经飞速发展的年代，很多人青睐的是科技成长赛道，弹性之大，看一眼就让人肾上腺素飙升。

银行股？

只是作为不交易之时闲置资金的存放去处，那一点收益起码比银行存款好些而已，要多买是真不愿意，实在是浪费效率。

不曾想，网友在A股6000点买的工商银行，竟然在3000点解套了。

其独立行情之猛，让人幡然领悟，原来是“年少不知银行香，错把科技加满仓”？

其实从去年9.24以来，大盘一直在箱体震荡，但银行却一路小步跑，跑出让人吃惊的涨幅。

不仅股份制银行和城商行股价大幅上涨，工农中建四大行创出新高，A股银行板块市值也突破10万亿。

中证银行指数，从2023年底的低点到现在，一年半的时间，涨了超过45%。

之前有小伙伴留言说，不理解银行为啥涨成这个样，社融贷款数据一直没啥起色，而且因为利率一直在往下走，所以银行净息差也是不断走低的，更别说房地产拖累的事情。

这种基本面，咋还能涨得那么嗨呢？

只能说，一切都是周期到了。

现在啥环境？

逆全球化加速、地缘冲突频发、经济下行与不确定性攀升，无风险利率持续下行，并且还越来越加速，最近这一轮调降之后，国有大行一年期存款利率已经跌破1%。

这个时候，你发现有一样资产，每年稳定能给你4%-5%的分红，股价回撤亏损的风险比较小，股价涨了还有超额收益，会不会心动呢？

从2024年报来看，在分红的行业里，银行、非银金融、石油石化的年度分红金额居前，分别为3733亿元、1097亿元、1071亿元；

其中，银行板块的42家上市公司，全部都有年度现金分红，工行年度现金分红587亿元，排名第一。

以5月16日收盘价计算，有30家银行的股息率都在4%以上，这可远高于银行定期存款利率，也比国债的利率要高。

要知道，国有大银行背后站着的，也是国家信用，那同样是国家信用，我咋不去买那个4%、5%的，要买那个1%、2%的存款和国债呢？

虽然整个形势不好，很多上市公司业绩下滑，但正因为形势不好，国家就要稳基本盘，稳金融，“守住不发生系统性风险”底线，那可不得把银行这个压舱大石再护得稳一些啊？

所以，在现在的环境下，这种高股息分红和背后的确定性，支撑起了银行的上涨，尤其是国有大行，越是国有大行，也涨得越好。

当然能涨成这样，还有其他原因。

比如，保险资金长期投资改革试点推进，保险资金投资权益类资产的比例上限上调，浓眉大眼的银行自然是险资青睐的标的；还有最近的

公募基金改革，即便公募最近可能并没有调仓买银行，但不排除后面公募就会买银行，而且有这个预期在，银行股价也会涨；再有，房地产风险已经在逐步出清，城投也在进行债务化解，从2025年一季度数据看，国有大行和股份制银行的不良率已经有所降低，至于房地产对银行基本面的影响，已经体现在21-23年那一波下跌中杀估值了。

当时的估值低到以至于股息率高达7%以上，这意味着，那个时候投资100万银行股，每年分红就能拿到7万块，生活支出低点的，直接都够生活费了，当时的基本面是不好，但估值压得更低，所以投资价值也就出现了。

至于净息差，对于国有大行来说问题不大，毕竟竞争力强，可以做大规模，不需要像中小银行那样，为了抢存款，硬撑存款利率，以至于贷款利率下行速度比存款利率下行速度得快，所以净息差这块，中小银行压力会相对大一些。

从最近的一次降息来看，LPR降了10bp，六大行的3个月到两年定存下调15bp，三年和五年定存下调25bp，都比LPR降幅大，这使得银行的净息差反而能提升一些。

咱们中国银行的社会属性，还有当下这种经济环境，作为投资者也不可能要求银行净息差还那么高，还能大幅赚钱，毕竟企业都还在艰难求生，但作为金融压舱大石，银行整体和咱们的国运是绑定的，只要经济在增长，那么长时间来看，银行也会同步一起上去。

虽然涨了挺多，现在中证银行的市净率0.57倍，还在历史均值以下的水平。

也就是说，单从估值上来看的话，银行依然不算贵，还有往上的空间，PB回到1以上，也是有可能的。

当然，这只是单从估值指标来讲，银行基本面能不能持续好转，后续经济复苏咋样，都会有影响，如果市场中的科技热又起来，银行这种

小步慢跑的路子，或许又觉得不够出众“性感”了。

所以对于银行这种红利类资产，虽然咱们今天说了那么多，但建议大家不要追涨，作为配置打底，应该是跌下来才买，并且买了之后，也无需关注其短期又涨多少或者跌了多少，而是关注其防守属性，还有带来的现金流情况。