黄金还能涨多久？三把“钥匙”帮你判断趋势

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最近你可能看到黄金大涨的走势，近期黄金的表现确实堪称疯狂，从九月初到现在，短短一个多月，突破了每盎司4000美金的历史大关，随后曾经一路席卷到4300美金的关口，本周虽然有所下跌，但仍在高位。
今天，由资深政经趋势学者、得到App 《政经参考》的主理人马江博老师，来讲讲关于黄金以及更大的资产趋势。
马老师说，主要国家或者经济体，正在构建应对系统性风险的“安全冗余”，并开启“财政+货币双扩张”的循环。这个背景是预判未来的钥匙。这把钥匙不仅能用来开启黄金的未来走势，更可以用来开启对整个宏观环境、资产价格走势和个人财富管理策略的深度研判。
这篇文章，马老师会给你一些切实建议，但这些都是基于宏观逻辑的趋势判断，可以帮你升级认知框架，不构成投资建议，具体投资你还需要充分了解风险，谨慎决策。

作者：马江博

来源：得到App《政经参考》

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三个新常态判断

首先是三个环环相扣的判断。我的第一个判断是：大国博弈的“常态化”与“长期化”，只是开始。我们目前所看到的，仅仅是这场世纪博弈的“序章”，这条道路一旦踏上，就很难回头。我分析，只要“安全优先于增长”的全球政策范式不发生逆转，像黄金这样的资产的“底层计价”逻辑，就会从对冲经济周期，转向对冲“系统性不安全”，基于这样的前提，黄金的底层支撑就会足够稳定，并且在更大尺度的长期趋势上，保持上涨空间。更重要的是，推动黄金等类似资产持续上涨的因素，可能正在从“预期”转向“现实”。过去，市场还在博弈美联储降息的次数和时机，讨论地缘政治的“黑天鹅”；而未来，市场或许将直面美联储的被动扩表，这里你简单理解就是被动印钱放水，而大国博弈的激烈化，可能将成为越来越明确的“灰犀牛”。当然，前面说的关于黄金价格的长期趋势预测，并不是短期交易建议。这里我必须要提醒下风险，资产的上涨都是螺旋式的，短期震荡在所难免，如果不是专业人士，必须要谨慎。我的第二个判断是：目前我们正站在新一轮流动性泡沫的起点。当前全球性的“财政+货币双扩张”，它必然催生资产价格的泡沫，这是经济规律使然。但这轮泡沫，与我们过去经历的一些泡沫不同，它不是由纯粹的经济繁荣所驱动的，而是由“安全焦虑”和“货币贬值恐惧”驱动的。这种“恐惧性购买”，往往可能会把资产价格，推高到一个远超它基本面的水平，形成一个巨大而脆弱的泡沫。我的第三个判断是：世界从“一体化”走向“多极化”，催生出对“平行体系”内资产的新需求。什么意思？当前世界逐渐转向“安全至上”的逻辑，不仅意味着安全冗余的必要性在提升，更意味着秩序的重组。过去由美国主导的、单一全球化的体系，正在演变成多个相对独立、相互竞争的“平行体系”。我们可以想象未来的世界图景，可能是：一个以美国为核心的“美元－科技－军事”体系；一个以中国为核心的“人民币－工业－制造”体系；或许还会有一个以欧洲为核心的“欧元－规则－标准”体系。这种“多极化”的平行体系，将对我们的财富管理提出全新的要求。过去我们谈“全球配置”，是在一个统一的池塘里钓鱼；而未来，我们可能需要决定，自己的财富，主要停靠在哪一个“港口”里。具体来说，这会催生两个全新的投资逻辑：一方面，是“体系内核心资产”的价值凸显。在每个平行体系内部，那些服务于所在体系的战略目标、被定义为“命脉”的资产，将获得体系内资源的全力支持，从而拥有极高的确定性和成长性。例如，在美元体系内，美国的尖端军工、能源和AI巨头，就是核心资产；在中国体系内，中国的半导体、新能源和高端制造龙头，则是核心资产。另一方面，则是“体系间桥梁资产”的避险价值。这个“桥梁资产”，你可以理解成能够跨越体系壁垒、不被任何一个主权所控制的资产，当体系间的博弈加剧时，这类资产的避险价值将大大增加。比如黄金，正是一种古老、纯粹的“桥梁资产”。同样，我认为像比特币这样的去中心化加密货币，也因为“无国界”的属性，可能扮演类似的“桥梁”角色。当然，这些都是趋势分析，不是具体的投资建议。总的来说，未来的投资，不仅要看行业、看公司，更要看“阵营”。你需要清晰地判断，你投资的资产，是根植于哪个平行体系，它在体系内的战略地位如何，以及它是否具备在体系间博弈、甚至冲突中维持安全的能力。

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关于资产和风险的关键建议

说完了几个大的判断，我们继续推导。面对这样一个高度不确定的未来，我们该如何自处？怎样既能享受流动性扩张带来的可能的资产泡沫红利，又能规避泡沫可能最终破裂时的巨大风险？我认为以下几点建议至关重要：第一，重新定义“风险”与“安全”。在旧世界里，我们对风险和安全的一般理解是，“风险”是市场波动、企业亏损；“安全”是稳定的工作、储蓄的利息。而在新世界里，我分析下来，“风险”是你持有的法币购买力被悄无声息地稀释，是你信任的金融体系因地缘冲突而崩塌；“安全”则变成了持有那些跨越周期、超越主权的“硬核资产”，比如黄金。但它一定不是用来让你一夜暴富的工具，简单说你应该不是炒黄金，而是你财富组合中稳定的“压舱石”。第二，拥抱泡沫，但前提是要认清泡沫的本质。在流动性“泛滥”的时代，完全远离泡沫等于主动放弃投资机会，聪明的投资者应该学会“与泡沫共舞”。但这并不意味着盲目追高，关键在于，你要清晰地知道，你参与的资产上涨，它的驱动力是基本面改善，是国家需求和市场加持，还是纯粹的流动性驱动。这样说还是有点抽象，我放在具体领域里详细解释下：对于股市，要关注那些真正受益于“国家安全”和市场需求的行业，比如国防军工、半导体、能源、粮食安全等。这些行业不仅有政策扶持，更有实实在在的长期需求。对于那些只靠概念炒作、估值高得离谱的股票，要保持高度警惕。对于楼市， 在人口流动和产业变迁的大背景下，房地产的分化将极其明显。我认为除了核心城市的核心区域，或者至少是增量城市的增量区域之外的大多数房产，它们的流动性将越来越差，甚至可能成为“负资产”。对于加密货币，比如前面提到的比特币，因为“无国界”的属性，作为对冲中心化金融体系风险的工具，这类产品的价值正在被越来越多的人认可，但我还是将它视为高风险、高回报的另类资产。它的价格波动极大，监管政策不确定性高，对于非专业人士来说风险很高。所以投入其中的资金，必须是你可以承受损失的“闲钱”，对普通人我不建议加杠杆，不仅仅是对比特币。第三个建议，资产配置上，从“全球配置”转向“国家战略配置”。在过去全球化的黄金时代，投资逻辑是“哪里收益高，钱就往哪里去”，享受的是全球分工和效率最大化带来的红利。然而，在国家主义回归的时代，未来的投资，必须将“国家战略”置于核心位置。你的资产组合，不再是简单的行业或地域配置，而是一场对“国家意志”的下注。因此，分析一家公司的未来，不能只看它的市盈率、营收增长，更要看它是否被纳入了国家的“战略清单”。在这里，我认为企业的“政治正确性”和“战略契合度”，它们的重要性不亚于财务报表。事实上，据我进一步观察，中美之间在相互“学习”：在市场端，不管是在科技还是金融领域，中国学会了很多美国固有政策或机制优势的做法，比如“长臂管辖”；在政府端，美国则在向中国学习，也在搞美国版的“新型举国体制”。我分析背后原因，就是深度的大国博弈必然会让双方，都把对方的优势学去，以弥补短板，增大胜率。

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建立个人的“安全冗余”系统

接下来再聊聊作为个人，我们具体可以做些什么准备，当增长和效率让位于安全，什么才是最终锚点？我的答案是：冗余。当国家都在为“安全”而构建“冗余”时，我们个人更应该如此，要构建起一份属于自己的“个人冗余”，来抵御未来可能看到的各种风暴。比如，你要有资产的冗余。简单说，如果你足够富有，能够做到我前面说的在“全球配置”和“国家战略配置”变动中的平衡和重构，你会越来越发现，国运即命运。如果你是普通中产，我也有两点建议，供你参考：一方面，在“国家战略配置”这个大背景下，发现并投身、投资或者服务于国家战略的押注点，让自己跟上可能范围内国家的战略红利；另一方面，要清醒意识到，你未来要更多考虑的资产，不是基于过去旧模式下增长预期估值的资产，比如一些房产和预期虚高、但难以实现的理财产品，甚至不是扩张逻辑下的加盟店，而是可能类似黄金或者有稳定现金流的小生意之类更安全的选择。总之，要克服侥幸和投机心理，确保一部分保底资产要足够安全。而我认为这个巨变时代普通人投资的核心，应该是大多时候保证不亏小赚，然后等待偶尔赶上一次大赚。再比如，你要有技能的冗余。在急速变化的年代，单一的专业技能变得异常脆弱，一个人可能因为一个行业的衰退、一项技术的替代，甚至是因为地缘政治导致的产业转移，而一下子失去核心竞争力。因此，你需要构建“技能或者职业的冗余”，有意识地培养一项或多项“备用技能”或者“备用职业赛道”，这些技能最好能跨越周期。比如，对普通人来说，最典型的，是各类维修类的技能，从水电设备、汽车到更复杂的网络和智能设备，甚至未来各种机器人的维修，因为在弱经济周期里，大家更会选择修而不是换，而且这种蓝领工作不太容易被技术取代。另外，诸如康复和健康管理，职业技能培训，甚至销售等技能，都有跨周期属性。总之，你的思考维度，是自己熟悉或者期望行业里的强需求、慢更新技能。当然还有我之前说的，终身快速学习的能力。还比如，你要有认知的冗余。你要有意识地去接触从宏观到中观，从政策到经济的信息，形成自己独立的判断。你要让自己能够穿透迷雾，看清底层逻辑的变动。这种认知上的“冗余”，能让你在关键时刻，做出更明智的抉择，无论是投资、择业还是人生规划。