银行急了，存款搬家又来了

微信邦

银行急了，爱存银行的人也发愁了。

被称为“存款战斗机”的大额存单，就要买不到了。

一开始，是一些小银行和股份制银行停发5年期大额存单，到今年年中，中国银行发行新一期大额存单的时候，5年期就已经限购，“仅面向特定客户发售”。

现在，5年期大额存单在六大行直接全面停售了，只能在转让列表里面找到少量5年期产品，而下一个目标，3年期大额存单，有些银行提到百万起购门槛，要么就是缺货售罄，成为了抢手货。

利率往下走这个趋势，咱不是第一次说了，现在是一步步深入到大家的日常生活与投资当中，影响面越来越大。

银行做的是“揩油”生意，靠存贷差赚钱，近5年来，商业银行的净息差已经从2.2%一路降到1.42%的位置，银行的盈利空间越来越窄了，也低于监管红线1.8%。

1.8%的红线，意味着起码要把净息差保持在这个水平以上，才能覆盖各种成本，预留足够容错空间，来应对坏账，现在1.42%的位置是偏低的。

所以现在的银行，资产负债表是有压力的，对于银行来说，你存进去的钱就是银行的负债，你的每一笔高利率存款，都是银行的高成本负债端负担，但现在资产端的贷款利率又必须要降低，来支持实体经济。

那么就只能先停掉长期+大额资金的存单，减轻一下负债端压力，只要存款利率降得比贷款利率快，就能稳住净息差。

所以从这个动作来看，后面几年依然是利率往下走的趋势，至于短期是不是意味着很快又要降息，这个要到这个月20号再看。

而无论是短期降息，还是存款搬家，按道理都有利于股市走牛，所以股民先嗨起来了。

不过小巴这两天看了一下海外的经验，这里面似乎又不是那么绝对，能简单下结论的。

大洋彼岸的美国，确实是存款搬家到股市的典范，从上世纪80年代开始到现在，一共有3波大规模存款搬家，都推动了股市上涨。

第一轮是1985-1999年，当时共同基金快速发展，401k计划普及，再加上当时利率中枢趋势性下移，存款不够看，于是资金主动配置，从存款流向股市，基金，还有养老金账户；

第二轮是2003-2006年，当时属于房地产繁荣之下的加杠杆式存款搬家，也带动资金流入了股市；

第三轮是次贷危机之后的2009-2014年，量化宽松，存款利率下滑更多，存款被动配置转移到股市里。

在这几次存款搬家之后，股票在美国家庭金融资产中的占比从36%一路升到46%，现金和存款占比从23%降到10%。

但是我们邻国的日本，存款搬家到股市就没有那么典型，即便1999年之后，就0利率了，但日本居民现金和存款的比例，长期都维持在50%左右，只有股市大涨，回报有足够吸引力的时候，才会吸引一部分存款进入股市。

也就是，即便在几波牛市期间，居民参与了交易，但资金没有像美国那样沉淀留存下来，后面又流出了，单纯的低利率和牛市，并不一定能促使居民资金持续入市，留存下来。

美国有401k制度，有相应的税收优惠政策，日本同样也有推动存款入市的一些政策，为啥日本就没有那么明显的存款搬家入市现象呢？

原因可能就在于，老龄化和低风险偏好。

咱们都知道，日本是全球老龄化程度最高的国家，1994年的时候，就已经进入深度老龄化社会了。美国晚了20年，直到2014年，才正式进入深度老龄化社会，进程平缓很多。

那么对日本居民来说，整个养老体系的压力，是看在眼里的，这就会推升他们的预防性储蓄，倾向于存款储蓄，买低风险资产，来做风险对冲。

当时的日本居民有买一种“每月分配型投资信托”，有点像咱们上一篇文章所说的月月分红基金，对日本居民来说，这更接近于定期提取的一种储蓄，而非传统意义上的投资工具。

他们想的是，比存款收益高一些，又有稳定现金流，可以满足资金需求，而不是说，我要进股市赚大钱，获取投资增值这种目的。

而低风险偏好，除了老龄化本身的原因之外，还因为对未来不太乐观。

90年代的日本经济泡沫破裂，房地产和股市都是暴跌，很多人血本无归，背了一身债，再加上在那些不景气的年岁里，就业艰难，收入不稳，前景渺茫......

这就给日本居民留下了深刻的思想钢印——千万要小心，不亏就是赚，宁愿放银行也好过亏。

所以，也只有当看到股市大涨的时候，日本居民存款才会部分入市，但整体存款比例一直都比较高，所谓存款搬家现象，并不是那么典型。

那咱们现在，会更像谁呢？

答案大家心中有数，所以可以看到，咱们现在也是从各方面发力，除了股市要有赚钱效应，给大家“慢牛”长期赚钱的预期之外，还要夯实养老体系，提升居民收入，减轻大家的债务负担，多方合力，才能推动储蓄搬家到股市。

单就股市相关的政策来说，今年确实是很多，从推动各种中长期资金入市，到深化改革，提升上市公司质量，再到引导“长钱长投”，保护中小投资者，可以说中国资本市场政策，已经进入到一个新阶段了。

结合当下的环境来看，咱们居民储蓄向股市转移，可能还得循序渐进，现在固收+产品火起来，就是先开了个口子，属于试探性的尝试，对大家来说相对稳健一些。

咱们的未来，或许介于美日之间，在股市和存款之间，找个平衡点，但可以确定的是，咱们居民的资产配置，怎么也会比之前成熟一些，不再是单一房产依赖的模式。