低利率把普通人逼急了，聪明钱却赚了4000亿

微信邦

最近，各大保险公司陆续发布了2025年的年报成绩单，

中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险这五大险企，

去年净利润大增。

五家合计净利润4252.91亿，同比增长22.4%，连续两年刷新纪录，

其中最猛的是中国人寿，净利润1540亿，同比暴增44.1%。

大家都在喊，低利率

市场环境难熬，但从数据上来看，

保险公司这两年的资产管理还是做得挺不错的，赚得盆满钵满。

中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖还专门说，在低利率环境下，会进一步加强战略配置和主动管理，资负匹配不断优化。

可见起码在重视度上，保险公司要比很多普通百姓的重视程度高很多，反应也更快。

普通人存款利率低了，最多是少收点利息，心里不爽，

但保险公司手上管着的钱，是整个社会的保费。

按照16万亿的投资资产来算，比如10年期国债收益率，从2022年末的2.84%，一路跌到2025年末的1.85%，3年时间降了将近1个百分点

，

放到16万亿的盘子上，每年少收的利息，是以千亿计算的。

另一边，保险公司卖出去的保单，很多都有保底收益的承诺，

虽然保底利率这几年也是一路在降，但怎么着多少也还是有保底，而

保底利率之所以叫保底，就是定好了不能变，不管外部利率怎么跌，都得兑现。

一边是资产端收益持续走低，一边是负债端的刚性成本压着，

如果这个利差撑不住，那么保险公司就会破产倒闭，日本就已经有过这样的前车之鉴。

所以为了在低利率时代活下来，活得好，保险公司是一定会重视且马上行动的，这就是中国人寿副总裁所说，“加强战略配置和主动管理，资负匹配不断优化”的意思。

从业绩报告相关资料来看，保险公司的应对办法基本上就是这4条，里面的一些逻辑咱们也可以借鉴：

1、长债

长期利率下行的中长期走势，之前已经和大家聊过很多次，对于保险公司来说，

固收本身就是险资的底仓

，所以在这个趋势之下，自然就是要把未来几十年的收益提前锁定。

比如中国人寿，过去几年大量买入长久期债券，

期限20年30年的那种长债，

到2025年，积累下来的长债规模已经超过3万亿。

当然这里面也会牵涉到一些固收相关的主动管理，因为虽然是走低趋势，但中间也不会是一条直线越来越低，中间实际上是会有振幅的。

而且低利率环境下，增量配置资金减少，再加上政策预期和事件驱动，利率波动性就会增加，振幅变宽，那么对于险资这种专业机构来说，这里面就有择时和波段操作的空间。

对于咱们普通投资者来说，债这些固收打底是建议大家要有的，除了收息之外还可以平滑整体波动，当然如果大家买做资产配置的投顾组合，里面也会有债的部分了。

但还是要给大家强调一句，

久期越长的债，对冲效果会越好，并且是经济预期越不好，就越给力，反过来说，如果股市牛上去的话，那么也要做好亏损的心理准备，除非你真能拿到几十年的期限，否则同样不能押注式投资长债。

2、

高股息资产+成长型资产

逻辑很直接，

既然10年期国债收益率只有1.85%，找一批股息率在4%左右的股票，稳稳地躺着收分红，不比买债券强？

中国人保2025年就大幅增持了

高股息资产，OCI股票的规模较年初增长158%，平均股息率达到4.27%，是当时国债收益率的两倍多。

当然，这里有一个重要前提，

险企选的是业务稳定，

长期分红有保障的公司，

也不会去炒短线，

因为高股息策略的本质，

是用股息替代票息，把股票当类债券来用。

除此之外，他们也没有放弃成长型资产，

尤其是那些符合国家战略方向的成长票，

中国人保的战略股票组合，2025年全年净值增长率超过40%。

高股息补收益，成长股博弹性，

这是险资在权益市场的布局逻辑，

去年股票市场表现很不错，也是保险公司业绩高光的重要原因。

当然咱们监管也一直在完善长钱长投机制，让险资等中长期资金入市，这也是政策上的一个导向，但从咱们个人来说，也不必把眼光就一定局限在国内，也就是，不押注一定会“东升西降”的叙事。

3、另类资产

比如私募股权，房地产实物这些。

像中国人寿，2025年集团新增另类投资中，创新型项目规模占比达37%，落地了多个市场首单，具有行业影响力的投资项目。

2026年，他们会以已经设立的基金和即将设立的私募股权基金为抓手，聚焦国家重点战略和与保险相关领域投资。

以前的债权融资主体主要就是城投和地产，后面看来就是向新质生产力行业转变了。

至于商业地产，险资也是交易接盘的常客，既通过基金直投购物中心，又会借REITs、债权计划等多渠道配置不动产。

当然这些资产对普通人来说也很难拿到，你到街上随便买个商铺投资，完全就是东施效颦，一买就是一个亏。

Reits的话，之前也提醒过大家，要买就务必搞清楚底层资产

，这里面可能会有颇多猫腻，包租公不是那么好当的。

如果大家真想配点另类，那么黄金

算一种，但也需要控制配置比例。

4、降负债端成本

上面聊到，险企之所以有利差损的压力，根本原因是卖出去的保单保底收益太高

，

资产端的收益跟不上，所以就要一边赚钱，一边

把新卖出去的产品保底利率调低。

这几年，保险产品的预定利率一路下调，

普通型产品从3.5%降到3%、2.5%，到2025年末已经降到了2%，

分红型产品的保底更低，上限只有1.75%，部分险企

甚至降到了1.25%。

分红险的逻辑是，

保底给你1%多，但如果险企投资做得好，超出部分以分红的形式分给你，

收益好的时候多分，收益差的时候少分，风险和回报都是动态的。

这对险企来说，是把刚性成本变成了弹性成本，大大降低了利差损的风险

，

2025年，太平人寿的分红险已经占到长期险保费的近90%，整个行业也在加速向这个方向转型。

对咱们来说，同样可以往这个思路走，如果觉得自己投资赚不了啥钱，对未来收入预期不咋乐观，那么就要降负债成本。

尤其是现在想要贷款上车买房的，一定要谨慎。已经是房奴，觉得负担太重，贷款年限还很久，现在有笔闲钱想提前还贷的，也未尝不可。

总之，就是守住安全垫底线，

通过分散配置，承受可控的波动来换取平均

收益，同时把负债端的包袱尽量减轻，

穿越低利率时代下的周期。