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今年的 巴菲特股东大会 ，少了三分之一的人。
往年座无虚席的 现场 出现空座 ， 台上坐着的是去年底正式接棒的接班人 ， 新任CEO格雷格·阿贝尔 ， 巴菲特坐在台下。
大会开始前，阿贝尔做了一个动作 ， 把巴菲特的60号球衣，和芒格的45号球衣，一起悬挂到了场馆的穹顶， 作为 纪念。
看着确实让人感慨， 一个时代就这么悄悄翻页了。
巴菲特虽然退居台下，但依然 偶尔接过话筒 开口， 并且在专访里说 了两个让人印象深刻的 金句 。
第一个，是他对当下市场的判断 ，“ 现在的市场，就像一座附带赌场的教堂 ， 赌场对人们的吸引力越来越大了 ” 。
他说的是单日期权交易的盛行 ， 那些押注股票今天涨还是跌的人，甚至不是投机，纯粹就是赌博 ， 他说从未有哪个时期，像现在这样 赌性那么重 。
老实说 ， 老巴 95岁，见过1929年大崩盘之后的世界，见过互联网泡沫，见过2008年金融危机 ， 如果 他 还能 说从未 见 过， 那 分量 确实 不一样。
第二个，是他对买入时机的描述 ，“ 最适合买东西的时候，往往是别人都不接电话的时候 ” 。
市场崩盘， 人心惶惶 ， 报价电话没人接没人理，那才是他想要的时刻 。
这两句话连起来，其实说的是同一件事 ， 老巴觉得 现在的市场，估值贵，情绪躁， 在他看来 不是好 的出手 时机。
然后是新任CEO阿贝尔 ， 他回应了外界最关心的三个问题，态度很清晰。
关于AI，他的立场是理性对待，绝不盲从 ， “我们不会为了AI而AI， 只有看到真实价值才会出手投资 ， AI必须为我们的业务创造价值。”
而且很有戏剧性的是， 这届大会 的 第一个提问，是由AI巴菲特发出的，声音几乎以假乱真 ， 阿贝尔直接借这个插曲谈了网络安全风险，顺带说了伯克希尔的态度 ， AI是 辅助 工具， 同样要注意风险管控。
在持仓上， 伯克希尔的策略依然高度集中 ，阿贝尔 完全延续巴菲特的价值投资 和 长期主义逻辑 。
苹果、美国运通、可口可乐、穆迪 是“核心四强” ， 再加上雪佛龙， 前五大重仓股合计占投资组合的61% ；
日本五大商社，定位成长期战略性持有；
去年下半年新建仓的谷歌，也被阿贝尔称为核心持仓。
所以伯克希尔 总投资中非常大的一部分，都集中在有限的几家公司里 ， 与其分散买一堆半懂不懂的，不如把子弹 放 在真正看透的几家上。
阿贝尔的原话是， “ 我们会展望未来十年，十年后这项业务会是什么样子？如果我们不理解十年后的样子，那我们就不做这笔投资 ” ， 这就是伯克希尔式处理投资的核心。
关于 3970亿美元的巨额现金储备 ，阿贝尔说了一句话，简短有力 ， “我们 永远不想依附、受制于人 。”
无论是金融危机、疫情、战争还是黑天鹅事件， 留有足够现金，才能 有能力兑现承诺 应对保险赔偿，也 能在别人恐慌的时候出手。
所以总的来看，阿贝尔的立场，完全是巴菲特理念的传承，是同一种基因的延续，有人说所谓 “巴菲特溢价”消退 之后，伯克希尔就没那么牛了，但 人人都有退休和去世的一天，只要理念长存，一以贯之，突然爆雷的概率还是比较低的。
不过就算是对于巴菲特本人，现在质疑的声音也挺多，大家又开始讨论“巴菲特是不是错了”这样的问题。
伯克希尔持续卖出已经差不多4年了，现金储备越来越多，美股却一直在涨，到现在年内股价累计下跌5.9%， 同期标普 500指数上涨约10 % ， 也就是今年已经 跑输标普500指数16个点。
如果以去年5月 股东大会 释放卸任信号以来计算，伯克希尔的表现已经落后指数超过30%。
美股现在还在涨，所以大家都说，老巴这回真踏空这轮AI牛市了。
从目前数据上来看，确实是暂时跑输，但小巴想说， 守住能力圈，本来就是有代价的。
巴菲特自己说了，能真正理解的企业，在整个市场中的占比，已经比十年前少了 ， AI概念股这两年涨得很猛，但 大家 真的能看清楚 10 年后哪家会赢 ， 现在的市值是不是已经透支了未来 10 年的增长 吗 ？
没有看得足够清楚，那么 伯克希尔的选择， 就 是不赌自己不懂的事情 ， 即便去年已经开始建仓谷歌，但可以看出，相比市场对AI投资的狂热，巴菲特和阿贝尔还是非常克制的， 虽然 代价是短期踏空，但避开的，是可能血本无归的风险。
伯克希尔的体量决定了，随便买个中小盘股根本装不下，它需要的是那种能吸收数百亿美元资金 ， 同时还有足够安全边际的超大型机会 ， 而 这种机会， 肯定 不是每年都有的，甚至不是每 5 年 就 有的。
像 巴菲特 在这次专访里面就 说，他60年的职业生涯里，大概只有 5 年是真正肥得流油的 ， 所以出手的频率不可能那么高，更多的时候就是等待而已。
而且，虽然没办法出手买权益，但人家这笔现金，也不是咱们放活期那种，几乎没有收益的现金，人家 98%的现金都投在了短期美国国债里，平均收益率4.8% ，每年能给带来近200亿美元的无风险利息收入 ， 不也挺好吗？
所以这笔现金，不是负担，是子弹 ， 等到市场真正崩盘的那一天，当 大家 都不接电话，当资产价格因为恐慌而错误定价，伯克希尔手里的这4000亿，就是别人羡慕不来的底气 。
像 2008年金融危机，巴菲特在高盛最难受的时候注资50亿，条件是10%的优先股股息加认股权证 ， 2020年疫情暴跌，他也在别人割肉的时候低调布局 ， 每一次危机，都是他展示耐心价值的时刻 ， 这次他等的就是下一个。
没有人是神，老巴在以前的股东大会，也多次说过他也会犯错， 但从 他整个职业生涯的胜率 ， 60 年19. 7 %年化收益率，6万倍的回报 ， 也不知道哪里来的自信去揶揄老巴？
当然，老巴也不是第一次被质疑和嘲笑了，反正外界怎么喷，也不妨碍他淡淡定定等周期。
不过咱们向来也说，不需要抄大佬的作业，因为人家的体量和现金流，这个背景咱们是抄不来的。 巴菲特在等的 恐慌 时刻，是因为他有4000亿现金 ， 有超强的判断能力 ， 有一个可以等 10 年的资金结构 ， 咱们普通 人 没有这个条件，没有必要 强行 复制 ， 或者看老巴都卖了，那我也卖这种简单的逻辑。
如果大家有做资产配置的话，美股这种环顾全球还算是优质的资产，实际是不建议轻易下车的，像咱们的谱蓝组合， 把钱分散放在不同的篮子里 ， 也会适时做调仓以及动态平衡， 通过仓位管理去平衡风险和收益 。
当然，这个调仓的时点和选择的标的，和主动管理水平有关，如果咱们觉得自己水平有限，总是踩错节奏亏钱，那么这就是专业投顾和资管能够发挥价值的所在。
目前咱们的组合仓位，其实也是和老巴差不多，3成的现金和债，没有人知道所谓的世纪大暴跌会不会来，啥时候来，但通过配置去做，就可以比较安心等待下跌后的买入点，同时避免踏空。
对于普通人来说，无论是巴菲特还是芒格，还是什么其他投资大师，真正可以借鉴的从来不是短期看多看空，买了啥，卖了啥，而是他们能够穿越周期的智慧。
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发表于 2026-5-11 08:16:25
