这两天AI科技依然是强势上涨，不愧是最强主线，但另一边，
有几条
利空大
消息同时在
刷屏
，单拎出来每一条都让人皱眉。
首先就是gj队的动向，上个月初的时候就和大家聊过，
ETF
份额流出和市场上涨呈现明显的背离现象
，
其中gj队
高度持仓的
宽基ETF是流出大头。
那gj队现在到底撤了多少呢？
彭博的报道是，
gj队计划上半年将ETF持股减少90%
。
小巴去看了一下数据，宽基ETF里面，
上证50
是减持最多的，然后是
沪深300
，总体是节奏是年初大幅减持，然后中间停俩月，4月底又开始减。
这么来看，老登走势那么渣渣，gj队的减持是重要的压制原因，沪深300因为芯片等小登股比上证50多一些，所以才没有跌那么难看。
而
创业板
，gj队从年初到现在可以说是一直减持，没怎么停过，但因为各路资金承接得住，所以照涨不误。
这么来看，像彭博所说的计划上半年就减仓9成，也大差不差了，
国家队当初买入这些ETF，是在市场下行时用来托底
，
稳住情绪的，
指数飙得快了就
削减持仓，
也可以为下一次调整和托底留后手。
那么问题来了，这么大规模的资金陆续退出，是不是觉得现在的位置颇高，或者看到了啥危机，所以要逐步撤退留安全边际呢？
好巧不巧，最近各种金融危机，金融风暴的论调也多起来了。
比如和索罗斯一起
创立
量子基金
的知名投资人，
吉姆·罗杰斯，直接说
史上最严重的金融危机将在2026年席卷全球
，两大导火索是AI泡沫和各国债务攀升，
说
美国是有史以来最大的债务国，日本因财政结构问题也难逃压力
。
然后
说他
自己已经减少一些国家的股票配置，
现在
更偏
重
贵金属这类东西
。
不过在小巴印象中，
罗杰斯是每年都预测危机的人
，
他喊崩盘这件事已经喊了相当长的时间
，美股该涨
的
还是涨了
。
小巴去翻了下历史新闻，他2024年的时候就已经在说，危机将终结全球市场狂欢，“最快年底最晚明年，美股将重回熊市”，按2024年说这句话来看，他的意思是最晚2025年就会崩，但我们后视镜一看，不也还没崩么？
罗杰斯有真实的战绩，1987年股灾
，
2000年互联网泡沫
，
2008年次贷危机，他都有过判断
，
AI泡沫的风险和债务问题也是真实存在的隐患，这个方向上他未必错。
问题在于，危机会来和
今年就崩
，
是两句完全不同的话，前者几乎永远成立，后者则极难精准兑现
，
一个人如果每年都说危机要来，总有一年会说对，但如果每年都跟着他的建议
清仓
，
这几年下来
错失的
机会成本是
显而易见
的。
除了罗杰斯之外，最近还
有一个人
也发出了危机和崩盘言论
，
这个
可能
就
得多花点时间
想想了
，
因为
他说的不是宏观大势，而是一只具体的股票，有
很多
数据，
也有详细的
逻辑链条。
这个人就是
大空头，
Michael Burry
迈克尔·巴里
。
巴里就是《大空头》里那个提前看穿2008年次贷危机
，
顶着压力做空MBS的原型人物
，
他最新的预警是在5月26日通过Substack
平台
发出的，
直接
点名英伟达，
说英伟达股价剧烈下跌的条件已经“处于历史上最成熟的阶段”，预计即将到来的下跌
，
会比2021年和2025年的两次大幅回调更剧烈。
他给出的理由
是
：
英伟达的成交量已经降到1999年以来的最低水平，意味着一旦下跌过程启动，接盘的人极少；
前三大客户的应收账款占比异常集中，客户结构风险不低；
微软等大客户可能存在超额采购下一代芯片的情况，英伟达也可能通过提前出货来粉饰业绩，供应链末端需求的轻微波动，会被层层放大成库存和出货数据的剧烈震荡。
他还说，
现在很多企业强制员工大量使用AI工具，人为制造出一种需求旺盛的假象，但实际上有多少是真实的生产力转化，有多少只是为了完成指标产生的无效调用，没人说得清。
所以大空头的意思是，
这些最终都汇成了AI需求的繁荣叙事，而这个叙事支撑着英伟达
，
支撑着整个AI产业链的估值
，
如果需求的水分被挤出来，那个缺口有多大？
这也是整个市场的AI焦虑所在
，
这波AI的钱，到底有多少烧在了真实的地
。
和罗杰斯比，
大空头
巴里
的
预警明显
数据和逻辑都
更
硬
，
不过
他现在是以个人身份通过Substack发声，不再有正式的持仓披露义务
，
他在买什么
，
空什么，
咱们
看不到完整的底牌
，
只是从他的发言来看，
他在做
AI泡沫内部的结构切换
，
比如看好微软等软件龙头。
而且大空头的预警同样是不一定精准兑现的，
2008年
他确实是
精准押注次贷危机，但在此之后，
他
也是
多次看淡美股走势
，跟随者
同样是
付出了高昂的时间成本与机会成本。
所以说来说去，
很多人
都
关心AI泡沫何时破裂，但市场最难预测的，从来不是方向，而是时间
，
啥时
候音乐会停下转崩，这也是很多人当下焦虑的事情。
本周的闭门直播，咱们就会深入聊聊这些事情，和大家重点剖析：
长鑫科技IPO刷爆全网，意味着什么
，
会导致牛市崩盘吗？
gj队减持，有什么影响，下一步会在哪些地方布局？
AI泡沫论越来越多，金融危机真要来了吗？
预警指标有哪些，怎么看？
投资者可以做的应对方案又是什么？
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发表于 2026-6-3 08:20:58
