“重生之——我还在A股买老登”

微信邦

前两天，向来只能干瞪眼委屈的老登，比如券商保险，涨得还挺好，还有白酒地产也难得红了一点，获得暂时的呼吸权。

这个问题是值得认真想想的，同样是AI当道，科技飞涨，为啥美股的老登没有像咱们这么惨？

归根到底还是业绩和基本面。

咱们白酒板块2025年全年营收下滑18.1%，净利润下滑24.1%，到了Q4单季净利润降幅直接砸到了46%，就连茅台，2025年全年净利润也同比下降了4.53%，飞天茅台的价格，从高峰时的3000块一瓶，到现在腰斩。

业绩跌，是因为消费需求真的在收缩，是居民收入预期走弱，房地产持续低迷，居民消费降级等等这些事叠在一起的结果，是整个需求层在系统性塌陷，而白酒这类高度依赖国内商务宴请和礼品消费的生意，首当其冲，这就是社零数据在说的事。

美股老登呢？

以可口可乐为例，2025年全年净利润同比增长23%，2026年一季度营收同比增长12%，净利润同比增长19%，利润率还在扩张。

为啥这么强，还是因为人家企业的全球化和定价权。

可口可乐的生意遍布全球200多个国家，收入不押注在任何一个市场上，即便美国本土消费放缓，但亚洲、非洲、拉美那边的销量还在涨，这就是全球化业务的好处。

然后过去几年原材料涨价，可口可乐是怎么做的，人家直接提价，消费者照单全收，毛利率基本没怎么动，这就叫定价权，成本压力可以往下游转移，消费者不会因为涨了几毛钱就不喝可乐了，业绩自然有韧性。

所以这就是美国消费市场，本身是高度市场化的，那些消费龙头企业普遍具备全球收入来源和跨周期的经营能力，这就真的是稳如老狗的老登。

那么对于资金来说，这种就属于防御性板块，在市场不确定性增加时，会选择这些业绩相对稳定的地方去待着，有点相当于红利的意思，分散风险。

但咱们这的消费，很多是高度本土化的生意，很少企业有全球化缓冲，定价权也不够强硬，就喜欢卷价格，内需一收缩，业绩就直接暴露了。

且咱们股市这里的资金就那么多，这个板块抽血，那个板块就失血，自然也就更惨了。

所以，同样是老登，命运大相径庭，根本上还是基本面和业绩的差距，还有资本市场本身的差距，这也是A股很难的地方，你想着便宜就买，但不知道会便宜到多离谱，时间多长，让人很难招架。

当然，如果已经坚持拿老登拿到现在了，似乎也没必要割肉了，但目前还没看到复苏的迹象，所以还是别去押注所谓的风格转换。

不然为什么有那句话，A股赚钱可以证明你有实力，有财运，有魄力，有水平，有眼光，有认知，有能力，但美股赚钱，就只能证明你美股有放钱。