刀口舔血，又刺激又危险

微信邦

全球都在战战兢兢等那个男人，美联储新任主席沃什的首秀，开完之后，从资本市场的表现来看确实惊了一把：

两年期美债收益率飙升10多个基点，标普500和纳斯达克都跌超1%，金银也都跟着跳水。

不看会议详情，单看这些资产价格的反应，还以为美联储宣布加息了，但实际上，利率维持在3.5%-3.75%没变，和之前市场的预期一样。

明明没加息，却整出了加息的效果，沃什的预期管理手法同样够牛。

虽然利率保持不变，但首秀的整个调调还是偏鹰的，因为各种信息被大幅削减了。

首先就是声明部分，以前的美联储声明，通常300多字，里面有当前经济形势判断，有对未来利率走向的前瞻指引，读完市场基本能知道美联储在想什么，下一步大概会怎么走。

现在沃什直接把声明砍到130字，前瞻指引也没了，只说现在经济活动稳健，就业还行，通胀偏高，新增生产率增长和资本开支强劲的表述。

然后点阵图，也是残缺上阵，沃什本人拒绝提交自己的预测，点阵图少了他那关键的一票。

说实话，到这里小巴还是有一定预期的，因为[color=var(--weui-LINK)]之前就已经和大家聊过，沃什属于鹰派底色+革新思维，倾向于取消点阵图，删除前瞻指引，所以声明简化，不给他本人的点阵图预测，也是在预期之内。

但是让小巴没想到的是，剩下的票委们似乎表现得比沃什还鹰。

剩下18个点拼出来的结果是，中位数显示2026年底利率在3.8%，比现在的3.625%高，隐含了年内至少一次加息的预期，18个人里，有9个认为年内至少要加息一次，其中6个认为要加息两次；有8位支持不变；只有1个还坚持要降息。

对此，有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者评论说，这是一份“非常鹰派”的点阵图。

而通胀预测也是大幅上调，这次经济预测表（SEP）里，PCE通胀从3月预测的2.7%，直接跳升到3.6%，核心PCE也从2.7%升到3.3%。

这个上调幅度，比市场会议前的预期还要高，相当于美联储在公开承认，通胀比我们之前说的更顽固。

沃什还在发布会上说，美联储“针对价格稳定有一些工作要做”，这句话本身不算强硬，但配上超预期上调的通胀数字，点阵图的鹰派感觉，还有12:0全票通过决议，市场就觉得真是鹰了。

这其实就是沃什的高明之处，他没有多说什么，在回答问题的时候也不给太多信息，沟通风格变得模糊，但通过精心的信息剪裁，让市场自己得出了他想要的结论，美联储不用真的动手，保留了后续灵活调整的空间。

那关键的问题来了，后面美联储到底是会真的加息，还是降息呢？

小巴的倾向是，沃什更多是披着鹰皮的鸽子，现在最多打打嘴炮，真要今年加息的可能性比较低，可能就是保持不动，不降息也不加息。

不降息这块比较容易理解，PCE在3.6%，核心PCE在3.3%，离2%的目标还很远，这时候降息，等于公开承认放弃抗通胀，会让市场觉得美联储对通胀不够上心，反而形成通胀预期的自我强化。

而且这么干，相当于一上任就直接坐实自己就是川普傀儡的身份，聪明一点的都不会这么干。

但是真要加息，也挺难，美伊战争就那样了，随着油价回落，通胀大概率已经接近高点，下半年有望逐步回落，在这个节骨眼上，真的加息，代价很大，很不给要争取11月中期选举的川普面子。

多家机构测算，真要触发加息，CPI得持续站上4.5%，对应油价要一直维持在120美元/桶以上，而现在油价已经回落到80美元以下，美伊局势也缓和了，这个条件基本上达不到。

所以当下比较好的处理手法，就是通过模糊来管理预期，不用真的出手也达到效果。

当然如果把时间拉到明年看，加息风险是在上升，如果下半年美国经济在AI资本开支的带动下持续走强，通胀又迟迟降不下来，明年上半年加息的可能性就会增加。

从中金、摩根大通等大行的判断来看，未来一年，下一步加息的概率大于降息。

这意味着美国利率会在高位待更长时间，美元汇率也会保持相对强势。

当然以上只是推测分析，但至少当下可以确定的是，波动和不确定性又变得更高了。

以前，美联储虽然也是擅于玩预期管理游戏，但至少给了市场一些前瞻指引，点阵图数据也是完整的，但现在沃什直接把信息大幅削减，不愿意剧透，不给市场铺垫，只是说根据数据情况随时灵活调整。

美联储的每一次会议，都可能带来更大的意外，油价、通胀数据、非农就业，任何一个数据超预期，都可能引发更剧烈的波动，市场只能即时反应，后续再根据新情况调整，这就意味着波动会变大。

AI投资赚钱效应依然很强，但赚钱也越来越难，一定要注意防控风险，有策略地应对后续可能的颠簸，这也是咱们上周闭门直播里提到的，“戴着头盔冲浪”的重要含义。