实锤了吧，“最不避险的避险资产”崩了

微信邦

说的就是黄金。

6月11日，Comex黄金期货收盘价报4133.30美元/盎司，较3月的近期高点跌幅正式超过20%，确认技术性熊市。

而且还跌破了200日移动均线，这条线被很多技术派投资者视为多空分水岭，这是2年半以来，金价头一次跌破这里。

更扎心的是速度，从3月高点到技术性入熊，只用了91天，这是2008年金融危机以来速度最快的一次，财联社直接锐评，“闪电入熊”。

黄金猛涨的时候，几乎没听到一个空头的声音，买的理由倒是一大堆，美债要爆雷，美元要贬值，地缘局势动荡，通胀没消退等等。

小巴当时也没有提出看空，只是和大家强调，在以往的黄金牛市中，20%、30%、40%的回调也并不少，越是高位买入，可能的回撤会更大，推动金价上涨的还有情绪和叙事，但这俩要变也很快，如果方向变了，那么金价也要跟着下来。

而现在跌下来了，自然也是因为各种叙事变了。

首先，年初黄金大涨，有一个很重要的逻辑支撑，就是大家普遍预期美联储要降息，因为黄金是无息资产，降息意味着持有黄金的机会成本降低，自然涨。

但现在呢，上次咱们就说非农数据起来了，降息的着急程度又低了一些，然后美国

5月CPI年率也录得4.2%，创了2023年4月以来的新高，通胀不降反升，市场的预期已经从降息反转成了加息。

虽然小巴觉得，沃什现在不至于激进到直接加息的地步，但对于黄金来说，年初涨进去的降息预期，不就撑不住，得一点

一点吐出来了？

当然，当美元比较强的时候，全球多数资产都会显著承压，但是在众多资产中，和

美元指数呈现出明显负相关的资产就是黄金。

除此之外，黄金作为避险资产的一些叙事也在动摇。

就比如，说地缘局势动荡，黄金是硬通货会涨，美伊冲突刚起来的时候，黄金确实涨得猛，但是到现在，美伊冲突已经持续很长时间，大家见多了，早就麻木了，最差就是现在这样，也不会更差了，那么这个叙事对金价的支撑就不够了。

还有美债会爆这个叙事，现在大家发现AI真的越来越强，也越来越有信心了，AI带来科技革命会让全球经济进入下一个繁荣阶段，也就不太去聊债务爆雷的事情了。

所以就像小巴之前所说，这些所谓叙事其实变化很快的，和老川翻脸的速度一样快，就看各种因素的强弱程度，市场去博弈而已，但因为黄金本身就已经被过度追捧，风险变大，所以向下的拉力也会越来越大。

正巧，科技超级IPO潮来了，有吸血效应，带来流动性冲击，不就往下跌了。

说到底，还是黄金里面挤进了太多投机资金，很多人不是因为真的所谓避险买黄金，就是因为看到黄金涨得很好，所以我要赶紧上车。

所以黄金就从一个配置工具，或者所谓避险资产，变成了一个投机品，这时候，推动金价的不再是避险需求，而是情绪和预期，反过来，一有啥风吹草动，这些投机的钱也是溜得很快。

可笑的是，所谓避险资产也因此变得不避险了，之前咱们就说，因为大家押注AI的同时，也去买黄金，做个杠铃策略，所以黄金和股市的相关度是变得更高的。

根据FactSet的数据，6月初以来，黄金和纳斯达克100的相关系数高达0.91，这个数值到1就是同频震动了，同涨同跌，这算是哪门子的避险？

当然，有人会说，央行不是一直在买黄金么？

而且央妈真的是越跌越买，3、4、5月金价接连收跌，央行从之前的每月买几万盎司，到

3月买16万盎司，4月买26万盎司，5月买32万盎司，增持量创下近15个月新高。

但是央妈的逻辑，和咱们个人投资的逻辑是不同的，

央妈那种

是国际战略思维去增持，不买美债那就只能买黄金，需要去支撑人民币国际化，大国博弈。

而个人投资，是从资产增值和配置的角度去做的，虽然货币超发的长期逻辑没有变，但黄金涨跌幅不小，择时容易踩坑，还不生息，所以配置够比例，比如

5%-10%

，放那就行了，没那么多花花肠子。

最多就是说我还没配置，黄金

下跌央妈加码

买的时候，我可以选择跟随这个时候买点，买够了也就算了，别折腾太多，不是靠它来赚大钱，如果想以此翻身，就别怪它关键时刻掉链子了。

所以，虽然长期这个层面，黄金有避险属性，但从短期来看，交易价格波动很大，且现在这种情况下，和股市关联度变高，所以就成了

最不避险的避险资产，

不适合大比例去投。

想要实现避险，所以债之外，也可以考虑储蓄类保险

，主要是因为储蓄类保险约定未来某个时间点，就可以拿多少钱，不依赖货币政策，也不受市场恐慌影响。

之前闭门直播就和大家提示过，凯文沃什上台，

缩表的政策倾向，会使得久期较长的美元保单分红实现率提升

，是个利好，所以如果想要在避险和固收资产这里面，加入一点储蓄类保险的话，那么现在美元保单

算是个比较好的买入时机，

也是为数不多的，相对稳的选择。