|
在上一篇止盈文章当中，咱们提到短期调整风险变大，高估值板块，或者浮盈较多的小伙伴，可以考虑止盈， 止盈之后，钱可以放到固收资产这边，去平衡一下仓位。
可能有人会担心了，债近来不是跌得挺猛的吗？
Choice数据显示，截至8月22日，8月以来10年期国债期货主力合约下跌0.76%，30年期国债期货主力合约下跌2.64%， 单日最大跌幅曾达到1.63%。
由于债券价格下跌，债券基金净值普遍承压 ， 一些债基在本月亏掉了年内赚取的全部收益。
Wind数据 这边 ，截至8月20日，本月超600只债基收益告负，其中，有86只债基净值亏损超1% ，8月18日，就有10只债基单日亏损超过1%。
过去一年，债券市场也是几度调整。
1、2024年年初-4月，单边快牛
2月份，央行宣布降准，强化货币宽松预期，加上 普遍预期美联储将很快结束加息周期，甚至有预测认为全年会有多次降息。
于是迎来一轮快速上涨的行情。
国债收益率持续快速下行，10年期国债收益率从年初的2.56%一路下行，并在4月一度跌破2.3%，大量资金涌入债市。
实体经济经济融资需求不足，优质资产稀缺的背景下，银行理财机构大量配置债券，推动债券价格上涨。
2、2024年4月-6月，短期调整
面对长端利率过快下行，央行多次通过媒体和公开表态，提示长期国债收益率的风险，市场情绪受到影响。财政部开始发行超长期特别国债，增加了市场债券的供给量，对价格形成了一定压力。
市场对降息的预期落空，引发部分资金获利了结，债市的单边上涨势头被打破，进入震荡调整阶段。
3、2024年下半年，信用债加速下行
银行存款利率持续下调，且“手工补息”被叫停，大量资金从存款流出， 资金 转向收益相对更高的理财和信用债 ， 配置需求进一步放大。
这一阶段，利率债波动加剧，但信用债表现强势，其收益率进入加速下行阶段。
4、2025年年初-至今，深度调整与“补跌”
进入2025年，美国的经济数据持续表现出韧性，通胀水平也并未如预期般快速回落，鲍威尔，在公开讲话中多次释放出谨慎信号。
宏观经济数据边际好转，市场对进一步降息的预期减弱甚至消失，前面因降息预期抢跑的涨幅，现在开始“补跌”。
与此同时，A股市场也回暖了，大量资金从债市流出，多只债券基金遇到大额赎回，机构情绪性抛售，基金经理通过卖长买短降低债券久期，推动市场调整。
再加上超长期特别国债继续发行，资金面波动，都对债市造成了额外压力。
可以说， 过去一年的债市波动 主要是降息预期和现实不断博弈的结果。
但即便现在股市走牛，债市走弱，小巴觉得也没必要看空债市。
一来， 股市和债市的“跷跷板”效应 通常是短期的，当下债市对股市的敏感度并不是那么强。
8月25日，上证指数涨1.51%，深证成指涨2.26%，创业板指涨3.00%，30年期国债收益率下行4个基点，出现股债双涨。
而 从更长的时间段来看，适度宽松的货币政策，和低利率的基本面没有变。
上次咱们就提到，央行在8月15日公布的二季度货币政策执行报告里表示， 下一阶段要落实落细适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，保持流动性充裕。
而现在的经济基本面，也需要比较低的市场利率去配合。
经济修复不是一时半会的事情，那么为了支持经济增长和刺激内需，市场利率整体往下走的趋势短时间内不会逆转，未来可能会迎来一个比较长时间的低利率时代，除非我们会很快回到高利率，否则债券的跌幅还是比较有限的。
虽然LPR和MLF都处于历史较低水平， 往下的空间 也没那么大了 ， 但起码不至于因此就觉得债这边没戏，没必要了。
而咱们向来建议，从配置这个角度来看，固收资产需要占有一席之地，所以不要因为股市起来了，就一门心思全砸那边，不留安全垫。
当然还是需要提醒一句，即便都是债，但波动程度还是差别很多， 久期越长，债券价格对利率变化的反应就越剧烈 ， 长债波动会远大于短债 。
举个简单的例子，假设有100万投资债券，假设未来利率上升1%， 对于一年后到期的短债，你只需要承受1万的损失 ；
但如果是十年后到期的长债，未来的每一笔现金流都需要用更高的利率重新折算，所以整体损失远超1万。
因为长债对降息预期更敏感，波动更大， 当支撑前期上涨的 降息预期 减弱甚至反转时， 就会出现 “估值修复”式回调 ， 波动和股市有得一比。
短债的久期较短，对利率变化的敏感度低 ， 交易更活跃，流动性通常更好 ， 能提供更好的防御性和灵活性 。
所以如果是要配置债券类资产，从安全垫的角度去考虑，可以考虑短债，尤其是对于那些偏稳健的，不想承受太大波动的朋友来说，短债是风险更小的选择。
| 
|Archiver|手机版|小黑屋|鲁公网安备 37082802000167号|微信邦
( 鲁ICP备19043418号-5 )
发表于 2025-8-29 08:38:41
