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越来越觉得，为什么现在很多传统经验都失效，资产走势看不懂，可能就是因为经济本身的剧本都已经变了。
就拿这段时间来说，大家都在聊最近的市场波动，是不是又是一次“ TACO交易”。
起因先是老美出手，对咱们的船舶收取高额特别港务费，又要收紧对华光刻机的设备出口，但是这次咱们没怂，直接反手就给对方一个大嘴巴子，用稀土出口作为反制，精准拿捏。
以至于懂王在社交媒体上怒发千字吐槽文，说要加咱额外的100%的关税，市场也随之大跌。
但反转来得很快，懂王在吐槽完不久后态度又软下来了，说双方还是有可能会晤，然后 万斯 也说懂王愿意和中国理性谈判云云，市场又应声反弹。
这就是所谓的“TACO交易”，Trump Always Chickens Out（特朗普总是临阵退缩），也可以理解为，懂王谈判“四部曲”之 Tantrum（发怒）→ Anxiety（焦虑）→ Compromise（妥协）→ Outcome（结果）。
这不是第一次出现的情况了，以至于华尔街取名“TACO交易”，来描述这种因懂王的外交行为，而导致资本市场冲击回撤后反弹修复的交易模式。
用咱们孩子都懂的寓言故事来说，就是“狼来了”。
这种交易模式，小巴并不想聊太多，关注太多总是让人一惊一乍，成为资本收割的对象，但可以确定的是，这样的情况后面还会有，更重要的是，咱们可以从懂王的行为里一叶知秋，现在的经济剧本确实和以前不一样了——
各国在用经济的方式，来打地缘政治的仗，经济成了地缘政治的延伸，此谓“地缘经济”。
这个词早在上个世纪90年代，就由美国军事战略家Luttwak，在《国家利益》杂志发表的文章里面提出。
传统经济学，强调的是效率最大化，让市场来做资源配置，但地缘经济逻辑之下，经济安全摆在更前面的位置，国家会用经济工具来保障自己的发展，而不是全靠市场做资源配置；
传统地缘政治学，侧重于军事对抗等硬实力手段，而地缘经济，则是更侧重于经济手段，比如使用贸易壁垒、技术封锁、经济制裁等 等，而这些手段，成本和风险相对更低，更加可持续。
说经济剧本和以前不一样，是因为咱们这一代人，就是在冷战结束之后，市场开放主导的新时代里成长起来的，都觉得自由民主和市场经济 ， 是人类社会发展的方向，资本、商品、信息的自由流动，是不可逆转的潮流。
咱们看到全球供应链生长起来，跨国公司为了追求极致效率，将生产环节拆散，分布到全球成本最低的地方，一部手机，可能在美国设计， 但用的是日本的芯片，韩国的屏幕，中国的劳动力组装。
全球化的进程，创造了巨大财富，各国经济也从相对独立的单元，迅速整合为一个深度关联的全球经济体系，各国都能获益，一起把蛋糕做大。
但在这过程中，就会产生不对称的经济依赖关系，意思就是，虽然咱们互相依赖，但我可能更依赖你，脱离关系的成本更高，这就是明摆着的弱点。
比如为啥老美那么牛，敢单挑全世界，就是因为美元作为全球最主要的储备与结算货币，给了美国掌控全球金融流动的某种权力，像懂王可以通过“长臂管辖”切断特定国家或公司的美元清算通道，而对于大多数国家来说，被排除出SWIFT系统的代价是很高的。
这不就相当于，将全球经济操作系统变成了地缘政治打击工具了。
从研报数据来看，2017年之后，美国经济制裁等手段的使用频率显著上升，受青睐的程度超过传统的军事力量投送，懂王上台之后是急剧转向，将关税、技术管制等经济手段，直接用作实现国家战略目标的手段。
而在这种情况之下， 资产定价也会受影响 ，比如市场上不是总打趣，以前分析 美债收益率 和股市， 要看CPI和美联储点阵图 等等数据 ， 现在要看懂王的发言，虽然这种段子趣图看后总是博人一笑，但也不得不说， 这就是地缘经济和金融的新现实。
当然，要说新现实或者新剧本，可能只是某个时段内的转向和改变，从更远的时间去看，这只是一种周期或者说轮回。
比如19世纪末的时候，还是金本位， 主要国家的货币都 和 黄金挂钩，汇率 很 稳定，这 就 为跨国贸易和投资提供了坚实的基础。
当时也是自由移民，不需要啥护照， 美国的 “ 自由女神像 ” 就是在1886年落成的 ， 欢迎那些来自旧世界的移民。
在那个时候，移民就像我们今天决定说，要 从 老家 小城市到北上广深去闯荡 差不多 ，虽然 也不容易 ，但 制度上的壁垒几乎不存在。
直到1914年一战开始，国家安全压倒一切， 各国首先做的就是 放弃金本位，拼命印钞来支撑战争，导致汇率崩溃，贸易链条断裂，商业合作让位于 “ 为国而战 ”。
后面大家因为看到两次世界大战之后，那种保护主义导致的大萧条，于是又开始了“有管理的全球化”，把全球经济体系做强做大。
到了现在，钟摆又开始摆回边界收紧的一边，实际上 从08年金融危机之后，各国之间就更多是 保护自己，抵御风险 ， 拉帮结派，搞自己的小圈子，从别人手里抢饼子，只是到了懂王上台之后，表现得更加赤裸裸而已。
所以说，如果这就是一种周期，或者说周而复始的轮回钟摆，那么在它摆到极致之前，就不会因为某个人的下台而结束，回到那个高歌猛进的全球化时代，而经济也将会和地缘政治继续纠缠在一起。
这么来看的话，投资或许会更难，除了经济本身之外，还要考虑政治因素，甚至说，现在 地缘政治是一个重要变量 ；
资本市场不是只盯增长了，还要 找 安全之地 ；
有些资产的定价，也 不能单从供需的角度去看 ，比如稀土，芯片这些，现在就是国家安全的战略性资产；
而最能确定的，就是市场今后的波动不小，不确定更大 ，就懂王一个人的动作就能搅大发，更别说其他国家被动跟进之后带来的影响。
以上是一些大概的方向，很具体的建议也没法就因此给到大家，只能说在这个框架下看东西可能会清楚一些，而资产配置在对抗风险方面依然行得通，当股市越往上走，确实越需要注意风险。
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发表于 2025-10-20 08:52:31
