高速公路收费到期，是喜是忧？

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回想假期之时，高速公路总是排长龙。

扎堆出行，除了是难得的节假日外，就是为了春节、劳动节、国庆节等几个国家法定节假日，高速公路可以免费通行。

可能有人会想，有没有高速免费的那一天呢？

其实是有那一天的。

咱们是“贷款修路、收费还贷”模式。

政府或者企业向银行、金融机构借款，建设高速公路，收取车辆的通行费还债。

按照现有规定，政府还贷公路和经营性公路的收费期限分别为，最长不得超过15年和25年，中西部最长不得超过20年和30年。

如果是上世纪90年代中后期建设成的高速公路，收费期限大概截止在2020年到2030年之间。

理论上来说，我们即将迎来一波高速公路免费潮。

从去年的3月23日开始，广州北环高速开始免费，继东环、南环和西环后，广州环城高速已经全线实现免费通车。

今年6月19日，S18武汉天河机场高速公路岗亭拆除停止收费，原因是收费年限期满。

这条高速全长17.8公里，1995年通车，实行了30年的双向收费。

甚至还有地方政府在收费期没满的时候，就通过财政回购提前取消收费。

比如深圳的梅观高速，2014年，深圳政府花27亿回购经营权，提前13年结束收费历史。

2016年深圳又再次出手，以130亿元的价格回购了龙大高速公路深圳段和南光、盐排、盐坝四条高速公路，再次提前免费。

但也有一些高速路经营权到期后，又延长收费期限。

比如京石高速（老路段），最初的收费期限在2014年左右到期，但地方政府进行了改扩建。

根据《收费公路管理条例》的规定，因实施改扩建而增加投资和债务的，可以重新核定偿债期限或经营期限。

虽然做法合法合规，但也有很多人质疑是在“换马甲收费”。

说到底还是钱的问题，不是所有城市都像深圳一样有实力，所以说，一些将到期或者还贷时间还很长的高速路，经营权可能会继续延期。

好在今年5月12日，交通运输部将《收费公路管理条例（修订）》列为年内公布的立法项目。

到时候高速公路收费期满后能否免费、如何延期收费，或许会有明确定论，这个咱们后续可以再看。

从投资的角度上讲，高速公路行业具有较强的抗周期属性，现金流稳定，能长期收益，并且受经济波动的影响较小。

基于这个预期，不少人投资了高速公路REITs。

高速公路经营权到期对REITs产品有什么影响呢？

如果特许经营权年限短于基金年限，比如杭徽高速，收费期限最长到2031年12月25日，但是浙商沪杭甬REIT2021年成立，基金封闭期有20年。

当特许经营权到期后，基金不扩募的情况下，会在收费权到期后提前终止。

所以，投资特许经营权类REITs时，需要注意经营权的时限。

一旦期限到期，没有获得续期批准，REITs的底层资产价值将归零，基金会提前终止，不过基金运行期间还是能保证投资收益的。

截至2025年6月30日，沪市公募REITs市场中共有10支高速公路REITs产品。

分别是中金山东高速REIT、国金中国铁建REIT、中金安徽交控REIT、工银河北高速REIT、华泰江苏交控REIT、浙商沪杭甬REIT、平安宁波交投REIT、华夏中国交建REIT、易方达深高速REIT、华夏南京交通REIT。

深市公募REITs市场中共有3支，分别是招商高速公路REIT、华夏越秀高速REIT、平安广州广河REIT。

根据Wind数据统计，2025年上半年，全市场已发布中报的66只REITs产品共计分红107次，年度累计分红总额逾68亿元。

以高速公路为底层资产的REITs产品持续高比例分红特征明显。

高速公路REITs上半年分红总额为31.08亿元，平安宁波交投REIT分红数额最高，高达6.2亿元。

平安宁波交投REIT收入也最高，今年上半年营收为10.49亿元，净利润为2.21亿元，底层资产是杭州湾跨海大桥。

整体看，公募REITs无疑是上半年表现最好的基金品类之一。

普通股票型基金的平均涨幅6.17%，混合型基金4.68%，债券型基金1.12%，公募REITs二级市场的平均涨幅19.4%。

上半年涨幅排名前三的都是公募REITs消费基础设施类，嘉实物美消费REIT、华夏大悦城商业REIT和华安百联消费REIT，上半年分别上涨50.35%、48.33%和44.73%。

仅有一只产品上半年出现下跌，是中金湖北科投光谷产业园REIT。

从各个REITs品类来看，产权类REITs受出租率的影响比较大，企业的租赁需求暂时没有回升，出租率受影响，必然对产业园区的资产收益带来影响。

而高速公路这类特许经营类REITs因为经营确定性高、现金流良好，相对表现好一点，只是需要注意咱们今天提到的，经营权到期之后的问题。

随着公募REITs不断发展，底层资产的类别越来越丰富，已经扩容到新能源、水利、数据中心等新型资产，REITs进入精耕细作阶段，未来拼的就是运营能力。